阳光电源300274）4月27日宣布投资者干系行动记实表，公司于2025年4月25日给与3家机构调研，机构类型为证券公司。 投资者干系行动合键实质先容： 一、行业记忆正在环球低碳对象的引颈下，绿色开展已成为环球共鸣。从23年发轫，上游供应链代价大幅低落，环球新能源的经济性改革显著，24年度新能源行业仍然仍旧了必定的拉长势头。光伏方面，按照国度能源局、光伏行业协会登第三方机构数据，24年环球光伏换取侧装机大体460GW，同比拉长27%。同时，咱们也看到商场浮现了极少新的构造性转移，正在装机本钱低落的驱动下，光伏仍旧正在环球各地具备较好的经济性，加上美洲、亚太等区域用电需求增速较速，美洲、国内及亚太仍旧了较速拉长。储能方面，跟着可再生能源排泄率擢升、电网辅帮效劳需求拉长，以及经济性改革等要素驱动下，按照国度能源局登第三方机构数据，24年环球储能装机进步180GWh，同比拉长72%，商场仍旧了速捷开展势头，同时，咱们也看到商场构造也浮现新的转移，从以往的中美英澳点状商场，变为环球各处着花的场合，欧洲、中东、亚太等地储能招标量和装机量均浮现了大幅擢升，当然，国内拉长最速，根本完成了翻倍拉长，海表储能各区域增速有些分歧。风电方面，环球风电商场根本仍旧安定拉长，新增并网容量从23年116GW拉长到24年的122GW，个中国内从23年的76GW拉长到24年79GW，同比拉长5%。归纳来看，24年新能源各赛道继续仍旧了必定的拉长态势，同时咱们也看到行业跟着装机量的增大，正在体验22年/23年高增后，24年增速有所放缓。二、2024年度及2025年第一季度概述（一）2024年度筹划境况正在国际大局繁杂、行业逐鹿加剧等靠山下，公司紧抓商场开展机会，聚焦主赛道，巩固改进和厘革，坚决纵深开展，继续加大研发改进，焦点营业实践全掩盖策略，饱满阐扬环球营销效劳搜集上风，发力数字化运营，公司的焦点逐鹿力继续凸显，品牌影响力继续推广，商场当先位子进一步擢升。24年公司功绩继续仍旧了拉长态势，完成业务收入778亿元，同比拉长7.8%，归母净利润110亿，同比拉长16.9%。熟手业增速放缓，逐鹿加剧，多数亏空的境况下，公司收入、利润仍然完成拉长已属不易，合键得益于公司焦点逐鹿力继续凸显，品牌影响力继续推广，不停聚焦主赛道，坚决纵深开展，焦点营业实践全掩盖策略，饱满阐扬环球营销效劳搜集上风，品牌力、营销力、产物力、效劳力继续擢升。正在品牌力方面，品牌力背后是代价的转达，是产物和效劳的永久代价呈现，而光伏电站、储能电站都是长周期投资资产，而逆变器、储能体例永久高效、牢靠运转，是光伏电站、储能电站投资收益的焦点保证，因此客户不单体贴初始投资本钱，更体贴的是产物可能永久不乱运转，以是产物效用本能、过往项目运转成绩、效劳体验慢慢转化成口碑效应，从而造成显著的品牌效应，有必定的品牌溢价。正在营销力和效劳力方面，公司已造成环球营销、渠道及效劳搜集系统，公司不停坚决环球化的开展策略，永久深耕环球商场，继续坚决大客户+渠道双轮驱动策略，继续深化欧洲、美洲、澳洲、中国的渠道商场，目前已正在各个细分商场征战当先的商场位子。正在产物力方面，公司继续仍旧高研发参加，24年公司研发用度31.6亿元，同比拉长29%，24岁终，公司研发职员6,989人,研发职员占比约40%。公司正在合肥、上海、南京、深圳、德国、荷兰设立六大研发中央，为公司打造拥有环球逐鹿力的新能源兴办供给当先的本事声援。中心正在电力电子本事、电网支柱本事、三电交融本事等周围加大改进力度，擢升研发正向计划才华，坚决低本钱改进，发展本事迭代和产物改进，打造品类全场景掩盖、质料不乱牢靠、性价比当先的产物，产物逐鹿力继续擢升，公司的长板上风继续巩固。简直到营业来看，合键赢余功勋来自于光伏逆变器、储能营业和新能源投资开辟。光伏逆变器方面，光伏逆变器营业完成不乱拉长，24年发货147GW，同比拉长13%，继续仍旧行业当先位子。逆变器营业赢余才华根本不乱，合键得益于正在环球当先的商场位子、良好的品牌溢价才华，品类全场景掩盖、质料不乱牢靠、性价比当先的产物，以及完整的售后效劳搜集系统，公司大功率组串逆变器SG320HX、1+X模块化逆变器正在环球各样场景中获得广博深化操纵。同时，公司继续加大研发改进，2024年面向国内工贸易用户宣布了新一代大功率组串逆变器SG150CX-CN。为应接欧洲甚至环球各地速捷开展的阳台光伏和家庭绿电操纵场景，重磅宣布了首个微型逆变器系列。正在商场端，公司加码构造欧洲、美洲、亚太、中东非、中国商场。地面电站逆变器的式样也不停较量不乱，咱们也不停仍旧环球当先的位子。储能营业方面，24年储能发货28GWh，同比拉长167%，赢余才华略有擢升，合键得益于环球商场需求仍旧强劲，加上公司深耕储能商场，已造成优越口碑和品牌现象。同时，正在2024年，咱们的储能产物逐鹿力进一步擢升，24年公司宣布首款面向10/20kV大工业场景的工贸易液冷储能体例PowerStack835CS，引颈工商储迈入场景化定造时间。同时，基于环球电网开展不服衡的近况，24年公司再次升级了“干细胞电网本事架构”，引颈性推出“定造化”电网本事处分计划，因网造宜，保护电网安详不乱。新能源投资开辟营业方面，24年收入略有低落，但赢余才华仍旧正向拉长，合键得益于公司进一步巩固项目开辟全进程精采化管造才华，国内开辟坚决低本钱高质料体例化开辟，家庭光伏坚决以销定产，继续优化渠道精采化管造，缩短并网周期。2024年度财政方面首要科目转移境况1、应收账款余额276亿，较岁首增多约65亿，合键是收入拉长带来应收账款范畴的增多，回款有必定账期，形成应收账款短期内的拉长。2、存货余额290亿，较岁首增多76亿，个中新能源营业存货较岁首增多，合键是24年几个较大的风电项目，尚正在设立进程中，估计25年交付；其它，光储营业存货较岁首增多，合键是储能大项目25年Q1的交付需求，因此24年尾备货增多，25年Q1财报已呈现这局限收入。3、发售用度37.6亿，同比增多约9亿，增幅31%，合键是公司继续拓展海表商场，加大环球营销构造，巩固渠道和效劳搜集设立，发售、效劳职员增多，带来的职工薪酬、股权激劝以及相应的办公、差旅等用度同比增多，以及与营业拓展相干的如告白宣扬费、租赁费等增多。4、研发用度31.6亿，同比增多7.1亿，增幅29.3%，合键是公司继续巩固研发改进，加快新产物升级迭代，研发参加增多。从用度参加构造来看，合键是研发职员增多，对应的薪酬、办公及股权激劝等用度增多，其它为巩固数字化设立，软件体例账号、保护的用度参加，以及兴办折旧等增。5、资产减值牺牲7.8亿，合键是计提的存货贬价绸缪6.9亿，个中新能源对暂未开工电站项目标前期参加，以及库存资料计提减值等。（二）2025年一季度筹划境况正在表部境遇繁杂多变的境况下，公司络续仍旧速捷拉长，公司一季度收入190亿元，同比拉长50%，归母净利38.3亿元，同比拉长82%。从收入构造来看，逆变器同比仍旧了良性拉长，储能完成了速捷拉长，新能源投资开辟营业收入有所低落，合键系低毛利的家庭光伏营业收入占比擢升。现金流大幅改革，2025年一季度筹划行动形成的现金流量净额17.9亿元。三、对他日行业开展的看法瞻望他日，咱们以为行业开展的主逻辑不停没有转移。第一，碳中和的对象不停没有变。正在碳中和对象下，永久来看，他日洁净能源可能继续不乱开展。第二从开展空间上来看，环球得意一次能源消费占比尚处低位，环球一次能源花费中可再生能源占比仅14%掌握，个中光伏风电占比5%掌握，他日擢升空间万分大。第三是新能源他日范畴化+本事前进，度电本钱继续下降，经济性继续改革，新能源将是最低廉的电力根源，估计他日仍将仍旧速捷拉长。四、问答合键

　　答：光伏逆变器寻常发货。储能营业，美国商场，近期储能发货暂停，但商场还正在，只是后推了；其他商场，发货节拍根本相符预期。总体代价稳中有降。正在这段时刻内，公司要进一步修炼内功，继续加大研发改进力度，普及产物逐鹿力，并为客户做好效劳。

　　答：公司岁首拟定的25年储能环球出货对象是40GWh-50GWh，现正在美国合税存正在不确定性，美国的量欠好推断。要是美国高合税计谋不停继续，极限境况下和岁首对象比拟会影响整年发货4-5 GWh，全体发货影响有限。

　　答：公司正在做的是电力电子本事协同方面的多元化营业，例如氢能、新能源汽车驱动体例、充电桩等。公司会基于商场协同和本事协同，对相干新营业机遇仍旧体贴。

　　答：136号文对风影戏响幼，无论是陆风仍旧海风都涌现向上的开展势头，公司正在风电变流器周围处于当先位子，公司会饱满掌握机会，完成收入拉长。25年一季度风电变流器发货9GW，同比拉长100%以上。除了风电变流器，咱们再有风电变桨、电网模仿器、高压传动营业，把风电营业扩展为大容量传动营业。

　　答：公司会坚决电芯中性策略，界说好必要的储能电池，跟团结伙伴一块做好电池的龟龄命、高牢靠、高防护、高安详性。储能体例的焦点假如电力电子、电化学和电网支柱本事，公司永远坚决“三电交融智储一体”理念，深度交融电化学、电子电力、电网支柱本事，擢升所有体例本能，席卷安详性、不乱性、出力、数智化程度、并网才华等，保证储能全人命周期的可继续代价。公司的焦点逐鹿力正在对电网的贯通及电网声援方面。公司具备电芯界说才华，电芯厂商假如可能供给有逐鹿力的产物，公司仍旧怒放团结立场。

　　答：美国商场收入大体占公司全体收入的10%~20%。一季度储能发货量较量大，然则发货并不代表当期确认收入，储能从发货到确收有必定的滞后期。

　　答：光伏永久需求仍旧拉长，但24年到30年的复合拉长率大体10%以上，一是由于基数较量大，二是叠加美国合税和中国136号文献影响，商场会被推迟。由于基数大本年国内光伏拉长的压力仍旧较量大的，然则后面几年应当仍旧较量笑观的，国度率领人正在近期的集会中也再次夸大了双碳对象的允许和绿色开展的刚毅决心。欧洲光伏商场相对不乱，美国商场本年也许本年拉长承压，其他东南亚、中东、南美等区域光伏商场仍旧正在拉长，因此总体来说本年相对会差极少，过了本年自此，应当会调度纠偏，好久来看仍旧充满决心的;