事迹部更始效率明显、赢余本事逆势擢升。24年公司新能源电控营业杀青收入28.60亿元，同比-4.79%，毛利率33.67%，同比+1.96pct，遵循咱们测算：风电变流器收入约16亿、出货28GW，光伏逆变器收入约9亿、出货8-9GW，储能PCS收入约3.5亿、出货5GW。新能源角逐加剧，但公司毛利率逆势擢升，因由正在于1）赢余本事继续擢升。9月公司更始为事迹部造，按功绩各部分分派，q4毛利率环比杀青大幅延长、效率明显；2）依据技能上风，强化海表墟市开发，24年公司海表收入2.59亿元，同增123%，占比擢升至7%，毛利率54%，同比+8.7pct，目前公司已正在荷兰、巴西、越南、巴基斯坦等多个基地设立办事点，海表营业占比希望继续擢升。

　　大功率技能上风当先、传动营业大有作为。24年公司工程传动营业杀青收入5.62亿元，同比+16.75%，毛利率44.46%，同比+0.42pct，苛重因为变频器出海及国产化取代，营收和毛利率齐升。公司大功率技能储蓄强，更加正在5-20MW的电源修造角逐上风昭着；同时公司与海表龙头企业合联深重，正在AI合连电源修造大功率化趋向下或大有作为。

　　赢余预测与投资评级：研商到公司下游AI合连大功率电源修造墟市宏大，海表墟市不绝打破，咱们上调公司25-26年归母净利润至5.9/7.1亿元（原值5.6/6.7亿元），新增27年归母净利润8.2亿元，同比+34%/+20%/+15%，对应现价PE为26x、22x、19x，咱们赐与25年32xPE，对应宗旨价41.9元，保卫“买入”评级。

　　证券之星估值剖释提示禾望电气赢余本事优秀，将来营收获长性普通。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

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